投资圈必看！巴菲特股东大会干货都在这！

北京时间5月2日凌晨，投资圈一年一度的盛会巴菲特股东大会(伯克希尔·哈撒韦公司股东大会)在美国洛杉矶举行。伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼CEO沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和老搭档查理·芒格(Charlie Munger)重聚，回答了股东提问，并对伯克希尔公司、股市、世界经济和其他热点事件发表看法。 　　因疫情影响，这是巴菲特股东大会第二年在线上举行，也是首次在奥马哈之外的城市举办，2020年因旅行限制缺席的芒格今年得以回归。在股东大会结束之时，巴菲特说：“我真的希望明年我们能在奥马哈举办，我认为可能性非常非常大。我希望我们的伯克希尔股东能有创纪录的出席率，我们真的很期待在奥马哈与你们见面。” 　　1、谈投资 　　最好的方式是投资指数基金 　　仍不想持有航空股 　　股东大会一开始，巴菲特首先列出了当今世界上最大的20家公司，包括苹果、沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)、微软、亚马逊、Alphabet和Facebook。他提问，这些公司有多少30年后还会在榜单上？ 　　巴菲特提醒观众，1989年排名前20的公司没有一家出现在今天的榜单上。30多年前，全球最大的公司中超过一半是日本公司，包括银行和工业公司。为数不多的上榜美国公司有埃克森美孚、通用电气、默克、IBM、American Tel & Tel和Philip Morris。 　　“世界可能以非常、非常戏剧性的方式发生变化。”巴菲特补充说，最好的投资方式是通过指数基金。他还推荐了标普500指数基金，从长远看，大多数投资者都将从简单地购买标普500指数基金中受益，而不是挑选个股。“我从未向任何人推荐伯克希尔”。 　　对于新手投资者，巴菲特指出，选择伟大的公司比仅仅选择一个有前途的行业要复杂得多。“选股要比找出未来什么会成为一个好行业重要得多。”以汽车行业为例，在20世纪初，大约有2000家公司进入了汽车行业，因为投资者和企业家都期望这个行业有一个惊人的未来。2009年，有三家汽车制造商幸存，其中两家破产了。 　　去年的股东大会上，巴菲特透露了他出售航空公司股票的消息。航空股在他出售后出现上涨。有人因此批评巴菲特的这一举动是不明智的。今年股东大会上巴菲特依然表示不想持有航空股，“一个售价低于1000亿美元的行业损失了很多钱，他们失去了预期的盈利能力……国际旅行一去不复返……”“我希望他们一切顺利，但我仍然不想购买航空业务。” 　　对于另一个行业，巴菲特则表达了更积极的评价。在回答有关化石燃料公司受到越来越多批评的问题时，巴菲特表示，他对拥有雪佛龙(Chevron)没有异议，并预计该公司未来将造福社会，即使世界转向更多的可再生能源。“两极化的人都有点疯狂。我不希望在三年内禁止所有碳氢化合物。这行不通。另一方面，随着时间的推移，人们将适应正在发生的事情。” 　　不过，巴菲特也承认，自己在2020年出售一小部分苹果(Apple)股票是一个错误。在2020年第四季度，伯克希尔减持了3.7%的苹果股票，至约9.44亿股。“我们有机会买下它，去年我卖掉了一些股票……这可能是个错误。”苹果的股票是“非常非常便宜的”。巴菲特说：“它对人们来说是不可或缺的。” 　　苹果仍是伯克希尔投资组合中最大的头寸，持有市值近1110亿美元。 　　2、谈回购 　　出于符合股东利益回购是“非常道德的行为” 　　今年第一季度，伯克希尔·哈撒韦公司回购了66亿美元的伯克希尔股票。此前该公司在2020年回购了创纪录的247亿美元。在一定程度上得益于回购，伯克希尔的B股在2021年上涨了18%以上，达到了历史新高。 　　巴菲特和芒格都强烈表示支持回购股票。巴菲特说：“从本质上讲，这是一种在其他共同所有者大多希望你进行再投资时，将现金分配给需要现金的人的一种方式。”“这是一种储蓄工具。” 　　芒格称伯克希尔的回购计划有利于现有股东。芒格说：“如果你只是为了涨得更高而回购股票，那是非常不道德的。”“但如果你回购股票是因为这是一件符合现有股东利益的公平事情，那么这是一种高度道德的行为，而批评它的人都是疯子。” 　　3、谈SPAC:狂热不会永远持续下去 　　巴菲特对白热化的SPAC(特殊目的收购公司)市场发表了看法，他说，这种狂热不会永远持续下去，它会让交易环境更具竞争性。 　　“这是一个杀手。据我所知，SPACs通常需要在两年内花完他们的钱。如果你用枪指着我的头，要我两年后再买一家公司，我会买一家，但不会太离谱。”“总是有来自私募股权基金的压力。” 　　特殊目的收购公司的设立目的是为了筹集资金与私人公司合并，在此过程中，私人公司通常在两年内上市。据SPAC Research的数据，目前有超过500笔金额超过1380亿美元的“空白支票交易”在寻找目标公司。 　　巴菲特说：“这种情况不会永远持续下去，但现在钱在哪里，华尔街就去哪里。”“SPACs已经工作了一段时间，如果你能找到一个著名的名字，你几乎可以卖出任何东西。” 　　巴菲特和芒格还对股市中猖獗的投机行为提出了警告，特别是对SPACs的投机，并表示这是新投资者涌入股市的副产品。巴菲特警告说，没有人告诉你这种狂热什么时候会结束。 　　巴菲特在股东大会上展示了他最喜欢的凯恩斯的一句话：“如果公司经营稳定，投机者只是依附其上的泡沫，不会造成伤害。但当企业自身成为投机旋涡上的泡沫时，情况就严重了。当一个国家的资本发展成为赌场活动的副产品时，这项工作很可能做得不好。” 　　巴菲特补充道，如果这样的时期继续下去，他们在收购上的运气不太好。 　　4、谈Robinhood 　　助长了股市的投机性交易 　　是“向公牛挥舞红旗” 　　计划于今年上市的Robinhood在过去一年中吸引了创纪录数量的新散户投资者。批评人士指责Robinhood将投资游戏化，并通过其应用吸引年轻和缺乏经验的投资者，Robinhood还曾陷入美国论坛散户做空Gamestop股票事件。 　　巴菲特和芒格表示，不收取佣金的交易应用Robinhood利用了股市的投机性交易，并为之做出了贡献。 　　巴菲特表示：“在过去一年或一年半的时间里，赌场已成为股市的一个非常重要的组成部分。”他同时指出，他真的很期待看到该公司的IPO文件。 　　芒格对Robinhood的批评更加严厉，他认为，罗宾汉和其他经纪人依靠一种有争议的“订单流支付”作为他们的利润引擎，而不是佣金。 　　“这真的是在向公牛挥舞红旗。我认为这真是太可怕了，像这样的事情引来了文明人和正派公民的投资，”芒格说。“这是错误的。我们不想靠卖对人们有害的东西赚钱。” 　　5、芒格谈比特币：“违背文明的利益” 　　芒格对比特币和加密货币发表了看法。他说：“我认为整个该死的发展是令人厌恶的，而且违背了文明的利益。” 　　芒格说：“我当然讨厌比特币的成功。”“我不欢迎对绑架者和勒索者如此有用的货币。” 　　巴菲特在回答有关比特币的问题时拒绝直接发表意见。此前，他将比特币比作“老鼠药的平方”(“rat poison squared”)。他表示，他不想让持有比特币的投资者伤心。 　　6、谈宏观经济 　　看到了严重的通胀 　　不加限制的联邦支出将“以灾难告终” 　　巴菲特表示，在疫情复苏期间，伯克希尔·哈撒韦公司看到了价格压力上升的迹象，这印证了许多市场参与者对通货膨胀压力上升的担忧。 　　“我们看到了严重的通货膨胀。我们正在涨价，人们也在向我们涨价，而且它正在被接受。”“成本一直在上涨、上涨上涨。”巴菲特将经济描述为“炙手可热”(red hot)。 　　巴菲特和芒格谈到了高政府支出和极低利率的结合。芒格表示，他认为这种极端情况不会永远持续下去。芒格说，职业经济学家对自己的分析过于自信，很多事情都被证明是错误的，呼吁加大财政支出、较少考虑预算赤字的现代货币理论(Modern Monetary Theory)不一定是答案。 　　“我确实认为，这种极端行为很有可能比大家想象的更可行。但我知道，如果你继续这样做，没有任何限制，它将以灾难告终。”芒格说。 　　对于拜登政府将上调公司税率，巴菲特和芒格表示，这对股东不利，但他们并不特别担心，公司将会适应。 　　巴菲特指出，一些公司试图恐吓税率将传递到客户，“当他们发表声明说这对你们所有人来说都是一件可怕的事情时，这是一个企业虚构的故事。” 　　身为民主党人的巴菲特表示自己投票给了拜登。他说，他不喜欢在伯克希尔的活动中谈论政策细节。他也指出，在他职业生涯的早期，公司税率要高得多，超过50%。 　　7、谈搭档芒格：合作62年从未争吵 　　当被问及巴菲特和芒格对好市多(Costco)和富国银行(Wells Fargo)等特定股票的不同看法时，两人表示，他们并不力求在所有事情上保持一致，在他们合作的60年里，他们从未发生过争吵。 　　“沃伦和我不必对我们做的每一件小事都意见一致。我们相处得很好，”97岁的芒格说。 　　“62年来，我们从未争吵过。并不是说我们在所有事情上都意见一致，但我们从来没有生过对方的气。”巴菲特说。