力拓睿合：“稳增长”定调 市场情绪转暖

2022年即将到来，如何看待今年和明年的宏观环境?当前经济工作会议已经明确指出稳增长的方向，“稳”是明年最重要的政策基调。稳增长不仅是经济问题，更是政治问题。在这一大基调的指引下，政策执行效率变得更加高效，力拓睿合表示对明年的政策和市场持乐观态度。 　　近期政策持续释放出清晰信号，新一轮稳增长启动。11月18日，国家领导人召开座谈会时重提“六稳六保”。央行三季度货币政策执行报告，首提“保持经济平稳运行的难度加大”，删去“管好货币总闸门”和“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述。12月6日，中央政治局定调“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”“继续做好六稳、六保工作，持续改善民生，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”。 　　12月6日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。 　　股市是货币的晴雨表，本次降准降低资金成本和利率，提升股市估值。2021年股市的主要逻辑是通胀预期和新能源，受益于涨价和业绩的表现出色，2022年将主要是受益于货币宽松提估值和稳增长政策的行业板块。 　　2022年货币政策预计将继续保持友好状态，财政政策在坚持可持续性的背景下强调精准以及提升效能，房地产政策以及双碳政策延续此前的纠偏态势。在多措施并举的情况下，预计2022年中国实际GDP增速有望达到5%以上的水平。 　　政策大基调相比年中以及年初有了一定的转变，市场情绪显著转暖。目前上游价格的下行、稳需求政策逐步发力，短中期相结合重点可关注中下游制造和消费的机遇。具体来看，当前要注重三个方向：1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域;2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股;3)中期关注高景气的制造方向，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置。其中第一个方向更偏阶段性、更需要关注政策节奏。